Economía global 2023

O mundo debe evitar a fragmentación

Agora é un momento especialmente desafiante para a economía global, e se prevé que as perspectivas se escurecen en 2023.

Tres poderosas forzas frean a economía global: o conflito entre Rusia e Ucraína, a necesidade de endurecer a política monetaria no medio da crise do custo da vida e as persistentes e crecentes presións inflacionarias e a desaceleración da economía chinesa.

Durante as reunións anuais do Fondo Monetario Internacional en outubro, proxectamos que o crecemento global diminuiría do 6,0 por cento o ano pasado ao 3,2 por cento este ano.E, para 2023, baixamos a nosa previsión ata o 2,7 por cento, 0,2 puntos porcentuais por debaixo do previsto uns meses antes en xullo.

Agardamos que a desaceleración mundial sexa de base ampla, con países que representan un terzo da economía mundial que se contrae este ano ou o próximo.As tres economías máis grandes: Estados Unidos, China e a zona do euro, seguirán estancadas.

Hai unha de cada catro posibilidades de que o crecemento mundial o próximo ano caia por debaixo do 2 por cento, un mínimo histórico.En resumo, o peor aínda está por chegar e espérase que algunhas grandes economías, como Alemaña, entren en recesión o próximo ano.

Vexamos as maiores economías do mundo:

Nos Estados Unidos, o endurecemento das condicións monetarias e financeiras significa que o crecemento podería ser de preto do 1 por cento en 2023.

En China, reducimos a previsión de crecemento para o próximo ano ao 4,4 por cento debido ao debilitamento do sector inmobiliario e á menor demanda mundial.

Na eurozona, a crise enerxética provocada polo conflito entre Rusia e Ucraína está a cobrar un gran impacto, reducindo a nosa proxección de crecemento para 2023 ao 0,5 por cento.

Case en todas partes, o rápido aumento dos prezos, especialmente os dos alimentos e a enerxía, está a causar graves dificultades aos fogares vulnerables.

A pesar da desaceleración, as presións inflacionistas son máis amplas e persistentes do previsto.Agora espérase que a inflación mundial chegue ao 9,5 por cento en 2022 antes de desacelerarse ata o 4,1 por cento en 2024. A inflación tamén se está ampliando máis aló dos alimentos e a enerxía.

As perspectivas poderían empeorar aínda máis e os compromisos políticos volvéronse moi difíciles.Aquí tes catro riscos principais:

O risco de mal calibración da política monetaria, fiscal ou financeira aumentou moito nun momento de gran incerteza.

A turbulencia nos mercados financeiros pode provocar que as condicións financeiras mundiais se deterioren e que o dólar estadounidense se fortaleza aínda máis.

A inflación podería, unha vez máis, resultar máis persistente, especialmente se os mercados laborais seguen sendo extremadamente axustados.

Finalmente, as hostilidades en Ucraína seguen arrasando.Unha maior escalada agravaría a crise enerxética e de seguridade alimentaria.

O aumento das presións sobre os prezos segue a ser a ameaza máis inmediata para a prosperidade actual e futura ao espremer os ingresos reais e socavar a estabilidade macroeconómica.Os bancos centrais céntranse agora en restaurar a estabilidade dos prezos e o ritmo do endurecemento acelerouse bruscamente.

Cando sexa necesario, a política financeira debería garantir a estabilidade dos mercados.Non obstante, os bancos centrais de todo o mundo deben manter unha man firme, cunha política monetaria firmemente centrada en domar a inflación.

A fortaleza do dólar estadounidense tamén é un gran desafío.O dólar está agora no seu máis forte desde principios dos anos 2000.Ata o momento, este repunte parece impulsado maioritariamente por forzas fundamentais como o endurecemento da política monetaria en EEUU e a crise enerxética.

A resposta axeitada é calibrar a política monetaria para manter a estabilidade de prezos, deixando que os tipos de cambio se axusten, conservando valiosas reservas de divisas para cando as condicións financeiras realmente empeoren.

Mentres a economía global se dirixe cara a augas tormentosas, agora é o momento de que os responsables políticos dos mercados emerxentes abran as escotillas.

A enerxía para dominar as perspectivas de Europa

As perspectivas para o próximo ano parecen bastante sombrías.Vemos que o PIB da eurozona se contrae un 0,1 por cento en 2023, o que está lixeiramente por debaixo do consenso.

Non obstante, unha caída exitosa da demanda de enerxía -axudada polo clima cálido estacional- e os niveis de almacenamento de gas preto do 100 por cento da capacidade diminúen o risco de racionamento de enerxía dura durante este inverno.

A mediados de ano, a situación debería mellorar xa que a caída da inflación permite aumentos nos ingresos reais e unha recuperación do sector industrial.Pero xa que case non chega o gasoduto ruso a Europa o próximo ano, o continente terá que substituír todos os abastecementos enerxéticos perdidos.

Así que a macrohistoria de 2023 estará en gran parte ditada pola enerxía.Unha mellora das perspectivas para a produción nuclear e hidroeléctrica combinada cun grao permanente de aforro enerxético e substitución de combustible lonxe do gas significa que Europa podería afastarse do gas ruso sen sufrir unha profunda crise económica.

Agardamos que a inflación sexa menor en 2023, aínda que o período prolongado de altos prezos este ano supón un maior risco de inflación máis alta.

E co fin case total das importacións rusas de gas, os esforzos de Europa para repoñer os inventarios poderían aumentar os prezos do gas en 2023.

A imaxe da inflación subxacente parece menos benigna que a cifra principal e esperamos que volva ser alta en 2023, cunha media do 3,7 por cento.Unha forte tendencia desinflacionista procedente dos bens e unha dinámica moito máis pegajosa nos prezos dos servizos determinarán o comportamento da inflación subxacente.

A inflación dos bens non enerxéticos é alta agora, debido a un cambio na demanda, problemas persistentes de subministración e a repercusión dos custos enerxéticos.

Pero o descenso dos prezos mundiais das materias primas, o alivio das tensións na cadea de subministración e os altos niveis da relación stocks-pedidos suxiren que un cambio de volta é inminente.

Con servizos que representan dous terzos do núcleo e máis do 40 por cento da inflación total, aí será o verdadeiro campo de batalla para a inflación en 2023.