O mundo debe evitar a fragmentación
Agora é un momento especialmente difícil para a economía global, coa perspectiva que se espera que escurecerá en 2023.
Tres forzas poderosas están a manter a economía global: o conflito entre Rusia e Ucraína, a necesidade de endurecer a política monetaria no medio da crise de custo da vida e persistente e ampliar as presións de inflación e a desaceleración da economía chinesa.
Durante as reunións anuais do Fondo Monetario Internacional en outubro, proxectamos un crecemento global para retardar do 6,0 por cento o ano pasado ao 3,2 por cento este ano. E, para 2023, baixamos a nosa previsión ata o 2,7 por cento - 0,2 puntos porcentuais inferiores aos proxectados uns meses antes en xullo.
Agardamos que a desaceleración global sexa de base ampla, cos países que representan un terzo da contratación da economía global este ano ou o próximo. As tres maiores economías: Estados Unidos, China e a zona do euro seguirán parando.
Hai unha de cada catro posibilidades de que o crecemento global o próximo ano poida caer por baixo do 2 por cento, un baixo histórico. En definitiva, o peor aínda está por chegar e, algunhas economías importantes, como Alemaña, espérase que entre a recesión o próximo ano.
Vexamos as maiores economías do mundo:
Nos Estados Unidos, o endurecemento das condicións monetarias e financeiras significa que o crecemento podería ser aproximadamente o 1 por cento en 2023.
En China, baixamos a previsión de crecemento do ano que vén ata o 4,4 por cento debido ao debilitante sector inmobiliario e a demanda global máis débil.
Na eurozona, a crise enerxética causada polo conflito de Rusia-Ucraína está a afectar moito, reducindo a nosa proxección de crecemento para o 2023 ao 0,5 por cento.
Case en todas partes, os prezos en rápido aumento, especialmente os de alimentos e enerxía, están a causar graves dificultades para os fogares vulnerables.
A pesar da desaceleración, as presións de inflación están a resultar máis amplas e persistentes do previsto. Está previsto que a inflación global alcance o 9,5 por cento en 2022 antes de desacelerar ata o 4,1 por cento ata o 2024. A inflación tamén se amplía máis alá dos alimentos e da enerxía.
As perspectivas poderían empeorar aínda máis e as compensacións de políticas volvéronse desafiantes. Aquí tes catro riscos clave:
O risco de unha miscalibración monetaria, fiscal ou financeira aumentou drasticamente nun momento de alta incerteza.
A axitación nos mercados financeiros podería provocar que as condicións financeiras mundiais se deterioren e o dólar estadounidense se fortaleza aínda máis.
A inflación podería, unha vez máis, resistir máis persistente, especialmente se os mercados de traballo seguen sendo extremadamente axustados.
Finalmente, as hostilidades en Ucraína seguen a rabia. A escalada adicional agravaría a crise de seguridade e enerxía alimentaria.
O aumento das presións de prezos seguen sendo a ameaza máis inmediata para a prosperidade actual e futura ao exprimir ingresos reais e minar a estabilidade macroeconómica. Os bancos centrais están agora centrados na restauración da estabilidade dos prezos e o ritmo de endurecemento acelerou drasticamente.
Se é necesario, a política financeira debería asegurarse de que os mercados permanezan estables. Non obstante, os bancos centrais de todo o mundo precisan manter unha man constante, coa política monetaria centrada firmemente en domar a inflación.
A forza do dólar estadounidense tamén é un reto importante. O dólar está agora no máis forte desde principios dos anos 2000. Ata o de agora, este ascenso parece principalmente impulsado por forzas fundamentais como o endurecemento da política monetaria nos Estados Unidos e a crise enerxética.
A resposta adecuada é calibrar a política monetaria para manter a estabilidade dos prezos, mentres que os tipos de cambio se axusten, conservando valiosas reservas de cambio para cando as condicións financeiras empeoran realmente.
Como a economía global está dirixida a augas de tormenta, agora é o momento de que os responsables políticos do mercado emerxentes derruben as escotillas.
Enerxía para dominar a perspectiva de Europa
A perspectiva para o ano que vén parece bastante sombría. Vemos que o PIB da eurozona contrae un 0,1 por cento en 2023, que está lixeiramente por baixo do consenso.
Non obstante, unha caída exitosa na demanda de enerxía (axudada polo clima estacionalmente cálido) e os niveis de almacenamento de gas a case o 100 por cento de capacidade diminúe o risco de racionamento de enerxía dura durante este inverno.
A mediados do ano, a situación debería mellorar xa que a caída da inflación permite obter beneficios en ingresos reais e recuperación no sector industrial. Pero sen case ningún gas de gasoduto ruso que flúe en Europa o próximo ano, o continente terá que substituír todo o subministro de enerxía perdido.
Así, a historia macro 2023 será en gran parte dictada pola enerxía. Unha mellor perspectiva para a produción nuclear e hidroeléctrica combinada cun grao permanente de aforro de enerxía e substitución de combustible afastado do gas significa que Europa podería afastar o gas ruso sen sufrir unha profunda crise económica.
Agardamos que a inflación sexa menor en 2023, aínda que o período prolongado de prezos elevados este ano supón un maior risco de maior inflación.
E co extremo total das importacións de gas ruso, os esforzos de Europa para repoñer inventarios poderían aumentar os prezos do gas en 2023.
A imaxe para a inflación do núcleo parece menos benigna que para a cifra titular e esperamos que volva a ser alta en 2023, con media do 3,7 por cento. Unha forte tendencia desinflacionaria procedente de mercadorías e unha dinámica moito máis adhesiva nos prezos do servizo dará forma ao comportamento da inflación básica.
A inflación de bens non enerxéticos é alta agora, debido a un cambio na demanda, problemas de oferta persistentes e paso dos custos enerxéticos.
Pero o descenso dos prezos mundiais das materias primas, a alivio das tensións da cadea de subministración e os altos niveis da relación inventarios-pedidos suxiren que un cambio é inminente.
Con servizos que representan dous terzos do núcleo e máis do 40 por cento da inflación total, é aí onde o campo de batalla real para a inflación estará en 2023.
Tempo de publicación: decembro do 16 ao 2022